＝ ──── ＝ 50(批) A 50000 Q＊ 1000 12. 企业目前生产中正在使用的一台设备是6年前购进的，原始价值为22 000元，估计净残值2 000元，预计尚可使用4年，年
— ＝ ──── ＝ 50(批)
A 50000
Q＊ 1000
12. 企业目前生产中正在使用的一台设备是6年前购进的，原始价值为22 000元，估计净残值2 000元，预计尚可使用4年，年运营成本为6000元，若当前出售可作价8 000元。现在市场上有一同类性能优良的新设备，售价35 000元，预计使用10年，估计残值3 000元，年运营成本为3 000元，企业要求的投资最低报酬率为14%。
要求：对企业现在是否需要更新设备做出决策。
8.3 ★考核知识点：长期投资决策。参见P187
附2.2.12（参考答案）
或
新设备的年平均使用成本：
或：
上述计算结果表明，继续使用旧设备的年平均成本要比新设备的年平均成本少1218.6元（9554.9－8336.3）。
因此，应继续使用旧设备，这在经济上是有利的。
13. 华典公司正在考虑购买一套ABC生产线，估计初始投资为3,000万元，预期每年可产生500万元的税前利润（按税法规定，生产线应以5年期直线法折旧，净残值率为10%，会计政策与此相同），并已用净现值法评价方案可行。然而，董事会对该生产线能否使用5年展开了激烈的争论。董事长认为该生产线只能使用4年，总经理认为能使用5年，还有人说类似生产线使用6年也是常见的。假设所得税税率25%，资本成本为10%，无论何时报废净残值收入均为300万元。要求：
（1）该项目可行的最短使用寿命是多少年（假设使用年限与净现值成线性关系，插补法求解，计算结果保留小数点后两位）？
（2）董事会的争论是否有意义（是否影响该生产线的购置决策）？为什么？
8.3 ★考核知识点：长期投资决策。参见P178-188
附2.2.13（参考答案）
税法规定的年折旧额=3000×（1-10%）/5 =540（万元）
每年经营现金净流量=税后经营利润+折旧
=500×（1-25%）+540=915（万元）
（1）NPV（4）
=每年经营现金净流量现值+残值现值+清理净损失减税现值-原始投资
=915×（P/A，10%，4）+300×（P/F，10%，4）+540×25%×（P/F，10%，4）-3000
=915×3.1699+300×0.683+135×0.683-3000
=2900.46+204.9+92.21-3000
=197.57（万元）
NPV（3）=每年经营现金净流量现值+残值现值+清理净损失减税现值-原始投资
=915×（P/A，10%，3）+300×（P/F，10%，3）+540×2×25%×（P/F，10%，3）-3000
=915×2.4869+300×0.7513+540×2×0.25×0.7513-3000
=2275.51+225.39+202.85-3000=-296.25（万元）
n= =3.6（年）。
（2）他们的争论是没有意义的。因为，现金流入持续时间达到3.6年方案即为可行。
14.华飞公司拟进行一项资本投资，原始投资在第1年年初一次投入，共需投资550万元。该项投资的有效经济寿命为5年，按直线法提取折旧，投产后从第1年至第4年每年年末获得现金净流量250万元，第5年的现金净流量为300万元，具体的数据见下表。企业所要求的最低投资报酬率为12%。
表 华飞公司资本投资项目预计现金流量 单位：万元
项 目 第0年 第1－4年 第5年
资本投资 （500）
营运资本投资 （50）
营业现金流入 1000 1000
营业付现成本 700 700
年折旧额 100 100
所得税（25%） 50 50
营业现金净流量 250 250
回收营运资本 50
现金净流量 （550） 250 300
要求：根据上述资料，对该资本投资项目分别选择营业现金流入、营业付现成本、初始投资与资本成本作为不确定因素，分别对净现值指标作敏感分析。
8.4 ★考核知识点：长期投资决策。参见P194
附2.2.14（参考答案）
参考答案：
⑴ 选择净现值作为敏感分析的对象，根据表提供的数据，可得该资本投资项目的净现值为：
NPV＝250×（P/A，12%，5）+50×（P/F，12%，5）－550
＝380（万元）
⑵ 分别选择营业现金流入、营业付现成本、初始投资与资本成本作为不确定因素，分别对净现值指标作敏感分析。营业现金流入与净现值成同方向变化，营业付现成本、初始投资、资本成本与净现值成反方向变化。
设营业现金流入的变化率、营业付现成本的变化率、资本投资的变化率和资本成本的变化率的取值分别为±10%。±20%时，可以得到变化后的净现值，计算结果见下表。
表 各因素变动对净现值的敏感分析（绝对数） 单位：万元
项 目 －20% －10% 0 10% 20%
营业现金流入 －161 109 380 650 920
营业付现成本 758 569 380 190 1
资本投资 462 421 380 339 298
资本成本率 439 409 380 352 326
根据上表净现值变动后的结果，可以计算净现值的变化率，见下表。
表 各因素变动对净现值的敏感分析（相对数）
项 目 －20% －10% 0 10% 20% 敏感性系数
营业现金流入 －142% －71% 0% 71% 142% 7.11
营业付现成本 99% 50% 0% －50% －100% －4.99
资本投资 22% 11% 0% －11% －22% －1.08
资本成本率 16% 8% 0% －7% －14% －0.71
从上述分析可以看出，在各不确定因素的变化率相同的情况下，营业现金流入对净现值的影响程度最大（7.11），如营业现金流入的增加幅度为1%的情况下，净现值的增加幅度为7.11%；资本成本率对净现值的影响程度最小，在资本投资的增加幅度为1%的情况下，净现值的下降幅度为0.71%。因此，四个不确定因素中，最敏感的因素是营业现金流入，其次是营业付现成本，再次是资本投资，最不敏感的因素是资本成本率。
进一步分析可知，营业现金流入最大允许变动的幅度为－14%，即当其他因素不变的情况下营业现金流入下降14%，该项目的净现值降到0这个临界点。如果该资本投资方案的营业现金流入很有可能下降14%，则该投资方案的风险很大，企业应当慎重，或放弃这一投资方案。
15. 华升公司生产一种A产品，单位定价100万元，经过预测分析，预算期销售30,000件、33,000件和36,000件的可能性分别为0.3、0.5和0.2。单位变动成本为210万元的概率为0.5，225万元的概率为0.3，240万元的概率是0.2。固定成本在上述产销量相关范围内不变，为240,000万元。
要求：根据上述资料，编制华升公司预算期内销售利润的概率预算。
9.3 ★考核知识点：概率预算。参见P225
附2.2.15（参考答案）
华升公司销售利润的概率预算 单位：万元
销售量 概率 单位
变动
成本 概率 固定成本 利润
（1）×40
－（1）×（3）
－（5） 联合概率
（2）×（4） 利润期望值
（6）×（8）
1 2 3 4 5 6 8 9
28 0.5 35,000 85,000 0.1 8500
10,000 0.2 30 0.3 35,000 65,000 0.06 3900
32 0.2 35,000 45000 0.04 1800
28 0.5 35,000 97,000 0.25 24250
11,000 0.5 30 0.3 35,000 75,000 0.15 11250
32 0.2 35,000 53,000 0.1 5300
28 0.5 35,000 109,000 0.15 16350
12,000 0.3 30 0.3 35,000 85,000 0.09 7650
32 0.2 35,000 61,000 0.06 3660
1 82,660
16. 华文公司的某投资中心投资额为1000万元，年净利润为100万元，公司为该投资中心规定的最低投资报酬率为15%。
要求（1）请计算该投资中心的投资利润率和剩余收益。
（2）计算投资利润率时，固定资产投资额应该用固定资产的账面价值还是原值，为什么？
（3）和投资利润率相比，剩余收益指标有何优点？
11.2 ★考核知识点：投资中心业绩评价。参见P293
附2.2.16（参考答案）
（1） 投资利润率=净利润/投资额=100/1000=10%
剩余收益=100-1000×15%=-50万元
（2） 计算投资利润率时，固定资产应该用原值，因为固定资产账面价值是逐年递减的，如果按账面价值计算，经营净利润不变，也会表现为投资利润率的逐年提高，这种提高完全是“纸”上的东西，同生产经营的实际成果是脱节的，据以评价和考核有关部门工作的好坏，将给人以“假象”，得不出正确的结果，固定资产按原值计算，则可避免出现这种情况。
（3）和投资利润率相比，剩余收益指标优点是：把“剩余利润”作为衡量投资中心工作成果的尺度，可以鼓励投资中心负责人乐于接受比较有利的投资，使部门的回标和整个企业目标趋于一致。
17. 华德公司有A、B两个投资中心，它们最近一年的营业利润和投资额的资料如下：
A投资中心 B投资中心
利润 55 000元 131 250元
投资额 250 000元 750 000元
